能源变革举行时，香(xiang)港中华煤气(0003.HK)打造(zao)行业转型新范式,香(xiang)港地区,燃气,公司

（数(shu)据泉(quan)源：公司公告）

能做到这一点，香(xiang)港中华煤气的燃气营(ying)业基本(ben)盘保(bao)持稳健进展是弗成或缺的一环。但没有同于其他燃气商，香(xiang)港中华煤气的燃气营(ying)业要一分为二来对待。

香(xiang)港地区方面，香(xiang)港中华煤气作为当地历史最久长的公共(gong)事业机构，也是香(xiang)港独一一家经营(ying)管道燃气的公司，截至2023年底，其管道收集已覆盖全(quan)港202万户的家庭。2023年，集团正在香(xiang)港地区的售宇(yu)量与上年基本(ben)持平到达27125TJ。

若是说香(xiang)港中华煤气正在港的燃气营(ying)业突出一个“稳”字，那么(me)其正在内地的燃气营(ying)业则注重一个“增”字。

内地售宇(yu)量同比提升8%，到达347亿方。

这离(li)没有开(kai)大环境向上修复的趋势。2023年，我国天然气表观消费量保(bao)持着(zhe)逐月增长的态势，全(quan)年天然气表观消费量3945.3亿立方米，同比增长7.6%。

正在双碳中目标的推动下，天然气消费量仍有长足的进展空间。中国工程(cheng)院院士黄维和预计，2035年前后(hou)天然气占(zhan)一次能源消费总量的比重将从如今的10%左(zuo)右提升到15%。

市场规模的稳定增长，叠加前文所述的顺价机制愈发畅通，城燃公司们的燃气营(ying)业能够更好实现(xian)良(liang)性循环。

但聚焦(jiao)于公司本(ben)身，要做好燃气营(ying)业，稳定、足量的气源是基础，也是保(bao)障燃气供应、低落营(ying)业成本(ben)的关键。

香(xiang)港中华煤气2023年正式成立了气源营(ying)业板块，正在上海、广东、河北等地成立气源贸易公司，与上海石油天然气交易中央、当地资源商和外洋LNG资源方合作，统筹保(bao)障集团气源的增长需求。

储气办法作为燃气跨周期调节的主要措施之一，是燃气商们实现(xian)长期稳定供给的关键。截至2023年底，香(xiang)港中华煤气的金坛储气库工作宇(yu)量2.3亿方，满产储量逾10亿方。

2023年，香(xiang)港中华煤气统筹宇(yu)量34.8亿方，占(zhan)总宇(yu)量9.7%，节省费用3.2亿元。跟着(zhe)统筹计谋的持续促(cu)进，2027年，统筹宇(yu)量预计占(zhan)集团总宇(yu)量10%以上，节省费用约(yue)7亿元。

得益(yi)于燃气营(ying)业建立起来的庞大渠道收集，香(xiang)港中华煤气正在内地开(kai)展了区域(yu)供热、工商供能、居民采暖等“燃气+”能源营(ying)业，并(bing)开(kai)拓了“名气家”为代表的延伸营(ying)业，打造(zao)集团的新增长曲(qu)线(xian)。

2023年，名气家实现(xian)营(ying)业收入41亿元，净利润4.9亿元。

从零售视角(jiao)来看，燃气营(ying)业收集本(ben)身就是一个现(xian)成的分销服务渠道，香(xiang)港中华煤气只需要通过云端连接(jie)各(ge)个子系统外部的客户，就能够将人(ren)、货、场串连起来，没有需要额外的固定成本(ben)投入。

结合自身禀赋，香(xiang)港中华煤气“从燃气主业切入智慧厨房，再延伸到安全(quan)家居以致整个日常生活消费”的进展逻辑(ji)自然没有难理解。

香(xiang)港市场方面，集团正在燃气具和橱柜的市场占(zhan)有率离(li)别到达80%、30%。成熟的市场经验复制到内地市场也异样适(shi)用，并(bing)有了新的内在。名气家正在内地市场的智慧厨房、家庭保(bao)险、家居安全(quan)的覆盖率离(li)别到达了10%、20%、6%。

值得一提的是，近(jin)期国务院印发《推动大规模设备更新和消费品(pin)以旧换新举措方案》给名气家翻(fan)开(kai)了增长空间。据国家统计局(ju)数(shu)据显示，截至2023年底，我国冰箱、洗(xi)衣机、空调等主要家电保(bao)有量超过30亿台(tai)，万亿级别的市场空间随(sui)之开(kai)释。

由此来看，香(xiang)港中华煤气给出的2024年延伸营(ying)业到达46亿元的业绩指引并(bing)没有难到达。

二、多处落子塑造(zao)综合能源供应商

着(zhe)眼于未(wei)来，能源变革没有会因单一赛道崛起而完成。

无论(lun)是石油天然气等化石能源，照样风、光、核、生物质能等可再生能源，都无法单一满意人(ren)类社会能源转型的需求，“3060”的伟大愿景需要多个绿色能源产业配合积极(ji)才能达成。

正在这场变革的棋局(ju)中，能源供应商想(xiang)要尽(jin)可能吃到增长红利，必须(xu)如同精明(ming)的棋手，能够尽(jin)早落子、提前布局(ju)，才能确保(bao)本(ben)身正在市场的棋盘上，没有仅正在当下，更是正在未(wei)来几十年、甚至上百年的时间里，始(shi)终(zhong)屹(yi)立没有倒。

香(xiang)港中华煤气深谙此道。

1）“分布式光伏+能碳服务”打造(zao)一体化解决(jue)方案

分布式光伏可以算是其正在可再生能源范畴最早布局(ju)且最成熟的项目。截至2023年底，分布式光伏新增签约(yue)规模1.6GW，累计签约(yue)规模到达2.96GW；新增并(bing)网1.2GW，累计并(bing)网规模到达1.8GW。

光伏发电及(ji)服务已然成了集团新的利润增长点，2023年该部分营(ying)业扭亏为盈贡(gong)献利润1.83亿港元。

（数(shu)据泉(quan)源：公司公告）

深切来看，产业园区是香(xiang)港中华煤气分布式光伏营(ying)业落地的主要场景，这也没有难理解。一方面，集团庞大的工商业燃气客户是现(xian)成的资源，用户价值的二次开(kai)发有利于提升客户粘性；另一方面，产业园区作为区域(yu)经济进展、产业转型升级的空间承载，是节能减排的关键场景。

而且，企业没有仅需要清洁能源供给，还正在用能、交易等衍(yan)生环节有着(zhe)庞大需求。比如通过空调节能、智慧运维等减少能源消耗，通过碳交易、碳管理实现(xian)绿色资产价值增值。

为此，香(xiang)港中华煤气也为客户提供了一系列的能源服务，打造(zao)更多的新增长点。2023年，该部分营(ying)业贡(gong)献利润0.36亿港元，同比增长350%。

（数(shu)据泉(quan)源：公司公告）

2）布局(ju)氢能，卡位(wei)本(ben)世(shi)纪终(zhong)极(ji)能源解决(jue)方案

氢能作为一种绿色低碳、应用广泛(fan)的高效清洁能源，有着(zhe)“绿色石油”的美称。作为最有可能成为本(ben)世(shi)纪终(zhong)极(ji)能源解决(jue)方案的候选者之一，氢能拥有着(zhe)广漠的进展远(yuan)景。

《国际氢能技能与产业进展研究报告2023》预计，2030年全(quan)球氢能需求将超过1.5亿吨。国际氢能委员会预计，2050年氢能将创造(zao)超过2.5万亿美圆的市场价值。

尽(jin)管，氢能的市场空间大，但储存、运输等环节现(xian)如今仍然是业内痛点，但对于香(xiang)港中华煤气来说，这反而成了其劣势地点。

一般来说，正在香(xiang)港的城燃管网中掺杂约(yue)有50%的氢，且近(jin)50年都保(bao)持着(zhe)安全(quan)运行。

那么(me)，直接(jie)从管道中提取氢，可以免除大批的运输、储存成本(ben)。香(xiang)港中华煤气的首个氢能项目落地西贡(gong)板球场，后(hou)者正是从前者现(xian)有的煤气网路提取氢气发电，以用于电动车充电。

此外，香(xiang)港当局(ju)正正在积极(ji)推动氢能应用，包括但没有限(xian)于氢能巴(ba)士、沼(zhao)气产氢、瓶装供氢等。

香(xiang)港中华煤气作为香(xiang)港地区的氢能领头羊，自然是这些偏向的主要推动者。比如香(xiang)港中华煤气与城巴(ba)母(mu)公司汇达交通服务有限(xian)公司(汇达交通)合作索求氢能巴(ba)士，本(ben)年2月，香(xiang)港首辆(liang)双层(ceng)氢能巴(ba)士正式投入载客服务。

3）多维布局(ju)绿色能源产业

除光伏、氢能等备受关注的产业机会外，香(xiang)港中华煤气对一些相对小(xiao)众(zhong)但实在也有着(zhe)庞大成长空间的赛道提前布局(ju)。

比如绿色甲醇，作为一种具有负碳排放、高能量密度(du)且易于储存运输的清洁能源，其正在船运、化工等范畴有着(zhe)广泛(fan)应用处景。

据悉，截至2024年1月，全(quan)球绿色甲醇船舶定单已超过200艘，预计2027年将会约(yue)有700至800万吨的绿色甲醇燃料(liao)需求，但目前全(quan)球只有多数(shu)企业具备规模生产兼符合认证要求的绿色甲醇。

香(xiang)港中华煤气正是其中之一，也是目前内地独一量产获(huo)欧盟ISCC认证绿色甲醇的企业，产品(pin)符合欧洲对可持续生物燃料(liao)和化工产品(pin)的要求，目前其绿色甲醇年产量可达10万吨。

再比如可持续进展航空燃料(liao)（SAF），相比传统航空燃料(liao)，SAF可以减少80%的二氧化碳排放。国际航空运输协会（IATA）展望，到2050年，65%的航空业减排将通过使(shi)用SAF来实现(xian)。

有鉴于此，香(xiang)港中华煤气正在成立了子公司怡斯莱(lai)（EcoCeres），后(hou)者现(xian)已成长为亚洲最大绿色航空燃料(liao)供应商之一。

弗成否定的是，多元化布局(ju)固然有利于集团捕捉更多增长机会，但必然也会对集团的财务实力、运营(ying)能力提出更高的要求。

为了更好地均衡短时间压力和长期进展之间的干系，香(xiang)港中华煤气采用了轻(qing)资产形式运营(ying)，比如为生产SAF的怡斯莱(lai)引进了Kerogen Capital及(ji)贝恩资本(ben)（Bain Capital）等计谋合作伙伴。摩根大通正在研报中指出，看好香(xiang)港中华煤气的可再生能源策略转向轻(qing)资产形式，并(bing)将其评级由“中性”上调至“增持”。

三、结语

正在天然气市场“消费量和毛差共(gong)振(zhen)修复”的预期下，香(xiang)港中华煤气的燃气营(ying)业基本(ben)盘向上增长切实其实定性理应同步提高，叠加其正在响应的延伸营(ying)业、可再生能源营(ying)业方面的良(liang)性进展，业绩长期增长的空间被进一步翻(fan)开(kai)。

从估(gu)值角(jiao)度(du)来看，以3月21日收盘价计，香(xiang)港中华煤气的动态市盈率为19.43倍，这一估(gu)值水平落正在了过去十年的历史区间低位(wei)。

（泉(quan)源：ifind）

业绩修复预期叠加低估(gu)值水平，是长线(xian)资金钟爱的一类标的特(te)征。3月20日, 南向资金增持香(xiang)港中华煤气127.10万股，这也标志着(zhe)港股通资金连续7日增持香(xiang)港中华煤气。

总的来说，无论(lun)从长期照样短时间，从营(ying)业经营(ying)或是赛道空间，都能感觉到香(xiang)港中华煤气的价值尚未(wei)被充分认识，毕竟还没有一家公司严格意义上实现(xian)了从单一的燃气服务商到综合能源供应商的完美转型，但这一天大概没有远(yuan)了。