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央广网北京3月31日消(xiao)息（记者 宓迪 冯(feng)方）3月31日，财政部表示，2025年，财政部将发行首(shou)批特(te)别国债5000亿元，积(ji)极支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将按照市场化(hua)、法治化(hua)原(yuan)则稳妥(tuo)推进(jin)。
此次四(si)家国有(you)银行获(huo)财政部注资是基于(yu)怎样的背(bei)景？将如何开(kai)展？有(you)何影响？对此，央广网记者采访专家进(jin)行解读。
为何进(jin)行注资？
提升银行抵御风险和信贷投放能力
3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行分别发布(bu)公告称，四(si)家银行将通过定向发行股票引入财政部战略投资。
作为一揽子有(you)针对性增量政策的组成部分，支持国有(you)大行补充资本自去年以来就备受关注。在(zai)去年9月24日的国新办发布(bu)会(hui)上，金融监管总局局长李(li)云泽(ze)曾表示，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将按照“统(tong)筹推进(jin)、分期分批、一行一策”的思路有(you)序实施。
去年10月12日，财政部部长蓝佛安表示，财政部在(zai)加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需(xu)、化(hua)风险，将陆(lu)续推出(chu)一揽子有(you)针对性的增量政策举措。其中之一是“发行特(te)别国债支持国有(you)大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好(hao)地服务实体经济发展。”
今年的《政府工作报告》提出(chu)，拟发行特(te)别国债5000亿元，支持国有(you)大型商业银行补充资本。
中信证券首(shou)席经济学家明明表示，此次财政部通过特(te)别国债注资国有(you)大型商业银行补充核心一级资本，是国家基于(yu)战略考量的主动布(bu)局，充分体现了我国的前瞻性治理思维。“当前国有(you)大行核心一级资本充足率(lu)明显(xian)高(gao)于(yu)监管底线，经营稳健，但面对经济转型期信贷扩张需(xu)求与(yu)TLAC（总损失吸收(shou)能力）监管要(yao)求趋严的双重压力，本次注资是未雨绸缪的主动作为。”明明认为。
“尽管四(si)家银行的核心一级资本充足率(lu)已满足监管要(yao)求并有(you)所提升，但财政部和几家国企注资仍有(you)重要(yao)必要(yao)性。”上海金融与(yu)发展实验室首(shou)席专家、主任曾刚对央广网记者表示，首(shou)先，当前经济转型、高(gao)质量发展需(xu)要(yao)银行在(zai)基建、高(gao)新技术(shu)、绿色(se)金融等领域加大信贷投放力度，对银行资本提出(chu)更高(gao)要(yao)求，此次注资将增强其资本实力，支持长期资金供给。其次，此举进(jin)一步增强了银行的风险抵御能力，稳定金融体系，有(you)利于(yu)充分应对内外部经营环境挑(tiao)战。再(zai)次，定向注资避免了公开(kai)增发对市场的稀释冲击(ji)，特(te)别国债形式也(ye)凸显(xian)政府对银行和经济稳定的支持信号，有(you)助于(yu)提振市场信心和银行估值。此外，通过引入国企战略投资者，注资还推动了多方协(xie)同(tong)，有(you)利于(yu)增强资源整合(he)效应，符合(he)国家金融与(yu)产业融合(he)发展的政策方向。
“推动经济回升向好(hao)需(xu)要(yao)加大信贷投放，需(xu)要(yao)占用更多的银行资本金。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对记者表示，当前，银行业利润增速下降，通过利润留存补充资本金空间收(shou)窄，需(xu)要(yao)外源资本补充。发行特(te)别国债补充大型商业银行资本金，有(you)助于(yu)其更好(hao)发挥服务实体经济主力军和稳定器(qi)作用，为经济社会(hui)提供高(gao)质量金融服务。
如何开(kai)展？
“一行一策”差异化(hua)注资
此次对四(si)家国有(you)银行注资的方式，也(ye)体现了“一行一策”的思路。梳(shu)理四(si)家银行公告可以看到，中国银行、建设银行拟面向财政部进(jin)行定增，交通银行拟面向财政部、中国烟草总公司及其全资子公司中国双维投资进(jin)行定增，邮储银行拟面向财政部、中国移动集团、中国船舶集团进(jin)行定增。
四(si)家银行合(he)计拟募资金额达到5200亿元，财政部拟出(chu)资5000亿元，扣除相关发行费用后全部用于(yu)补充核心一级资本。其中，邮储银行为财政部首(shou)次入股。
从募资规模和发行价来看，中国银行拟募集资金规模不超(chao)过1650亿元，定增发行价为6.05元/股；建设银行拟募集资金规模不超(chao)过1050亿元，定增发行价为9.27元/股；交通银行拟募集资金规模不超(chao)过1200亿元，定增发行价为8.71元/股，其中，财政部拟认购金额为1124.20亿元，中国烟草拟认购金额为45.80亿元，双维投资拟认购金额为30.00亿元；邮储银行拟募集资金规模为1300亿元，定增发行价为6.32元/股，其中，财政部拟认购金额为1175.80亿元、中国移动集团拟认购金额为78.54亿元、中国船舶集团拟认购金额为45.66亿元。
“通过‘一行一策’的差异化(hua)注资方案，既(ji)遵(zun)循市场化(hua)定价机制，又(you)严格履行上市公司决(jue)策程序，彰显(xian)法治化(hua)运作原(yuan)则。”明明对央广网记者指(zhi)出(chu)，长期而言，银行资本充足率(lu)的提升，将改(gai)善ROE质量，配合(he)国有(you)大行稳定的分红政策，其投资安全边际与(yu)回报预期将同(tong)步增强。
央广网记者亦注意到，四(si)家银行此次定增均是溢价发行。对于(yu)这一情况，曾刚指(zhi)出(chu)，这体现了多重考量。“首(shou)先，高(gao)于(yu)市场收(shou)盘价的发行价格传递(di)了政策积(ji)极信号，表明政府对国有(you)银行价值和中国经济前景的坚定信心，有(you)助于(yu)提振市场情绪，稳定资本市场。其次，溢价发行有(you)效降低了投资者权益(yi)被稀释的风险，保障现有(you)股东利益(yi)，同(tong)时在(zai)资本市场释放了稳健预期，利于(yu)改(gai)善银行股估值。此外，溢价发行也(ye)反映出(chu)政策对经济长远发展的考量，通过增强银行资本实力，支持其在(zai)高(gao)质量发展领域提供更大支持，如绿色(se)金融、高(gao)新技术(shu)等。因此，溢价定增不仅是资金注入，更是政策信心传递(di)与(yu)布(bu)局未来的重要(yao)体现。”
在(zai)31日举行的2025年国有(you)大型商业银行定向增发投资者说(shuo)明会(hui)上，中国银行董事会(hui)秘书卓成文回复央广网记者提问称，本次发行价格为6.05元/股，不低于(yu)定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）该行A股股票交易均价的80%，符合(he)监管规定。本次发行为溢价发行，统(tong)筹考虑了新老股东利益(yi)、资本补充规模等因素。本次发行完成后，该行的资本实力增强、风险抵御能力提升，整体经营更加稳健，市场竞(jing)争力将不断提高(gao)，包括原(yuan)有(you)股东在(zai)内的全体股东将持续受益(yi)。
此外，建设银行首(shou)席财务官生(sheng)柳荣(rong)表示，本次该行发行价格为9.27元/股，在(zai)A股市场交易价格基础上予(yu)以适当溢价，充分体现了国家对该行长远发展的坚定支持，有(you)助于(yu)提振市场对该行和行业的信心。
带来哪些影响？
将优化(hua)银行自身展业结构和竞(jing)争优势
“1998年财政部也(ye)发行过特(te)别国债来补充四(si)家大型商业银行的资本，但这两次以特(te)别国债的方式补充资本，背(bei)景与(yu)目的是不一样的。”招联首(shou)席研究员董希淼对央广网记者表示，1998年时，四(si)家国有(you)银行资本充足率(lu)比较低，远远低于(yu)巴塞尔(er)协(xie)议要(yao)求，而且当时国有(you)银行资产质量比较差，不良贷款率(lu)非常高(gao)。所以当时补充资本最主要(yao)目的是防范化(hua)解风险，推动国有(you)银行商业化(hua)改(gai)革。今年又(you)一次发行特(te)别国债来补充资本，主要(yao)目的是增强相关大型商业银行服务实体经济的能力。
“5000亿元特(te)别国债补充资本，能够提高(gao)大型商业银行资本充足率(lu)约0.5个百分点。”董希淼认为，下一阶段仍然有(you)可能通过发行特(te)别国债补充商业银行资本。
娄飞鹏对记者表示，发行特(te)别国债补充国有(you)大行资本金是一揽子增量政策的组成部分，这项政策推出(chu)不仅有(you)助于(yu)一揽子增量政策更好(hao)发挥作用，也(ye)有(you)助于(yu)增强国有(you)大型商业银行资本实力、提高(gao)资本充足率(lu)、优化(hua)资本结构、增强抗风险能力、提升信贷投放能力，从而在(zai)更好(hao)服务实体经济的同(tong)时推进(jin)国有(you)大行乃至整个银行业安全稳健发展。
明明认为，特(te)别国债发行与(yu)货币政策也(ye)将形成协(xie)同(tong)。除了5000亿银行注资国债外，今年还有(you)1.3万亿超(chao)长期特(te)别国债，中央财政力度扩张明显(xian)，预计央行将通过MLF超(chao)额续作、加大逆回购投放、必要(yao)时启动降准等方式对冲流动性压力，构建“财政发力+货币护航”的政策组合(he)，实现金融支持实体经济的良性循环。
曾刚表示，一方面，资本补充增强了银行支持经济稳定和高(gao)质量发展的能力。通过提高(gao)资本充足率(lu)，银行能够更好(hao)落实扩大内需(xu)和产业转型升级等政策目标。充足的资本缓冲也(ye)提高(gao)了银行应对外部经济波动和金融风险的能力，为实体经济发展提供稳定的资金支持。另一方面，资本实力的提升将优化(hua)银行自身展业结构和竞(jing)争优势。资本充实后，银行可承接更多资产规模扩张和高(gao)收(shou)益(yi)创新业务，为推动数字化(hua)转型及服务多层(ceng)次客(ke)户提供基础支持。增强的资本基础改(gai)善银行长期盈利能力和抗风险能力，有(you)助于(yu)稳步提升市场估值水平，更好(hao)发挥其“服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石”作用。
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